7 月出口同比增长14.5%，较 6月增速回升7.3个百分点；进口同比下滑1.6%，较上月回落5 个百分点，7 月贸易顺差473 亿美元。7 月出口数据超出我们及市场预期，进口数据基本符合我们预期。

7 月出口增长强劲，反映全球经济复苏进一步加速。7月中国对美国、欧盟和日本出口增速分别为12.3%、17%和2.9%，三者合计增速较上月提升4.5 个百分点至 12.6%，对上述三者出口金额占比为 39.3%，较上月下降0.4个百分点，预示着7 月对新兴经济体出口增速大幅反弹是推高整体出口增速的重要原因。我们认为全球经济复苏的趋势仍会继续，同时新兴经济体复苏会较上半年有所改善，因此下半年出口增速有望维持在9-10%左右。

低迷的进口增速可能反映出目前内需仍相对较弱。从进口的主要产品来看，7月份原油进口量下滑 9%；铁矿石进口量/金额增速分别为12.8%和-12%。虽然钢铁以及有色行业盈利在 7 月均有所改善，但相比 6 月份，相关产品的进口增速出现了进一步的回落，这在一定程度上可能预示着经济的企稳回升更多的受到外需的推动。

7 月全国居民消费者价格总水平上涨2.3%， 与6 月持平， 环比上涨0.1%；7 月全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，环比下降0.1%，基本符合市场预期。

从主要分项来看：7 月食品价格环比回落 0.1%，非食品价格环比上涨0.1%。在食品中，鲜果价格下降 6.3%，猪肉价格上涨 0.7%，虽然猪肉价格自7 月中旬之后出现回升，不过由于此轮经济的回暖更多的来自外需，内需依然相对疲弱，因此猪肉价格会出现季节性回升，但难以出现较大幅度的上涨。因此，整体上通胀压力并不大。

PPI 同比增速的回升主要源自去年的低基数。7 月翘尾因素为 0.34%，而6 月仅为0.01%。细分来看，生产资料价格 7月继续下滑0.1个百分点，生活资料价格环比零增长。

预计8 月CPI同比上涨 2.2%，环比上涨0.4%；PPI 同比下降1%，环比零增长。