上半年，受主要货种下游需求剧烈波动影响，国际干散货运输市场呈急跌后在底部反复震荡态势，整体仍低位运行。上半年，波罗的海干散货运价指数（BDI）均值1180 点，同比增长40.3%；中国沿海散货综合运价指数均值1067点，同比增长2.3%，但二季度以来BDI大部分时间徘徊在千点以下。尽管散运市场供需平衡化道路艰辛漫长，但散运企业在严控运营成本上苦下功夫。上半年，中国13家散运上市企业超半数营业收入同比上升，5家企业（除台湾企业外）营业成本同比下降，10家企业毛利率或毛利同比不同程度上扬。

50%企业营收见涨

上半年，7家散运上市企业营业收入同比出现上涨，其中中海发展（600026.SH）和裕民航运（2606.TW）涨幅均超过30%。

上半年，中海发展干散货运量运价同比双升，营业收入录得34.73亿元，同比大增34.2%；营业成本30.5亿元，同比下降13.3%；毛利率12.1%，同比上升16.2%。远洋干散货运输收入20.88亿元，占干散货运输总收入比重超过60%，实现运输利润4.4亿元，其中VLOC船队贡献3.9亿元，毛利率高达35.1%，成为今年企业的一大亮点。

上半年，裕民航运实现营业收入44亿元新台币，同比增长33.33%；航运成本35.8亿元新台币，同比增长13.65%；毛利8.19亿元新台币，同比飙升446%；净利9.76亿元新台币，同比大增122.83%。

上半年，中外运航运（0368.HK）实现散运营业收入1.06亿美元，同比上升24.1%；等价期租租金（TCE）收入9850万美元，同比大增45.3%；营运成本从去年的7438万美元上升至8540万美元，毛利1310万美元，去年同期为亏损658.5万美元。

上半年，阳明海运（2609.TW）实现散运营业收入14.77亿元新台币，同比增长19.89%；部门损益-2.4亿元新台币，同比减亏1.04亿元新台币。

上半年，中海海盛（600896.SH）实现散运营业收入3.12亿元，同比增长18.85%；营业成本2.86亿元，同比下降1.36%；毛利率8.26%，同比上升18.79%。企业新建船舶陆续交付使运力增加带来收入增长，而受成本控制加强影响，运输成本同比减少，由此运输业务毛利率同比增加。其业绩在业务扩张中上升，在今年的上市企业中并不多见。

上半年，慧洋海运（2637.TW）实现营业收入43.4亿元新台币，同比增长5.55%；毛利8.1亿元新台币，同比减少0.82%；净利7.99亿元新台币，同比减少13.45%。

上半年，中国航运（2612.TW）实现散运营业收入7.37亿元新台币，同比增长2.47%；毛利2.57亿元新台币，同比增长14.78%。

上半年，有6家上市散运企业营业收入录得负增长，尤以*ST凤凰（000520.SZ）42.03%的降幅居首，而中国远洋（601919.SH；01919.HK）同比微跌0.6个百分点。

上半年，*ST凤凰实现散运营业收入4.1亿元，同比减少42.03%；营业成本3.59亿元，同比下降58.85%；毛利率12.50%，同比大增35.74%。上半年，围绕实现企业重整、恢复上市总目标，通过减员控本，沿海运输主业效益大幅增长，同比扭亏为盈，净利润为798.36万元。

上半年，中昌海运（600242.SH）实现沿海散运营业收入1.22亿元，同比下降6.39%；营业成本1.25亿元，同比下降17.12%；毛利率-3.2%，同比上升13.36%。5月份，企业筹划的资产重组被终止，加之沿海干散货运输市场短期内仍持续低迷，运价低位运行，预计企业前9月归属于母公司所有者的净利润将出现亏损。

上半年，新兴航运（2605.TW）实现营业收入24.5亿元新台币，去年同期为25.79亿元，同比下降5.29%；净利润7.08亿元新台币，去年同期为8.9亿元新台币。

上半年，勇利航业（1145.HK）营业额录得980万美元，同比减少4%；营业成本同比增长7.7%至1079万美元；录得毛损约94.1万美元，去年同期毛利23.8万美元；税前亏损约190.4万美元，去年为-162万美元。上述所有指标均显示勇利航业业绩步入下行通道。

上半年，宁波海运（600798.SH）实现散运营业收入3.49亿元，营业成本2.94亿元，同比分别减少8.95%和13.69%，但毛利率15.89%，同比上涨4.62个百分点。实现归属于上市企业股东的净利润-513.96 万元，同比减亏1729.75万元。

上半年，中国远洋受BDI上涨带来的租金、运费收益上升基本抵消运力减少对营业收入的影响，散运及相关业务收入64.26亿元，同比微降0.6%。此外，燃油费、干散货船舶租赁费等成本支出同比减少，毛利-1.036亿元，同比大幅减亏9.18亿元。更令人欣慰的是，其半年度毛利率为-1.61%，同比上升14.19个百分点，说明其散运业务盈利能力得到大幅提升。然而，相较中国远洋集运和码头业务营收分别上升5.8%和17%，散运业绩仍相形逊色。

严控成本出成效

干散货运输市场前景不明，运力供需矛盾仍较突出，散运企业唯有在严控成本上大做文章。上半年，以中国远洋为首的部分散运企业积极缩小船队规模，努力减少租金支出，并借助期内油价下跌的利好因素，大幅降本增效。内地和香港8家散运上市企业中，5家营业成本均不同程度下降，其中*ST凤凰以58.85%的降幅居守，中昌海运和宁波海运分别以17.12%和13.69%的降幅位列第二和第三，紧随其后的是中国远洋，营业成本同比降低12.79%。中国远洋中报显示，受运力减少及租金成本下降影响，船舶租赁费同比减少28.4%，受运力规模减少及采取节油降耗措施影响，耗油量同比下降12.7%，加之国际油价下降，期内燃油费用支出同比减少18.6%。多家企业成本降低与船队数量收缩、租金支出减少和船员减员增效密切相关，企业在低迷市况中严防死守的战略意图不言而喻。

毛利率大有改善

上半年，随着散运企业营业收入逐步改善，营业成本控制有力，13家散运上市企业中有10家毛利率或毛利录得同比上扬，表明企业盈利能力正步入“复苏”慢车道。内地6家散运上市企业中，4家毛利率走正，2家走负，但6家企业毛利率同比全线上扬，平均涨幅为17.15%。宁波海运以15.89%的毛利率夺冠，中昌海运则以-3.2%垫底。*ST凤凰以毛利率同比增幅35.74%领衔，而宁波海运则以4.6%的涨幅排在最后。在香港和台湾7家散运上市企业中，5家录得毛利，2家毛损，其中裕民航运以毛利同比增幅446%惊艳四座。

更新船队搏未来

上半年，散运上市企业新造船及拆解老旧运力动作频发，为后市可能出现的复苏养精蓄锐。年初，中国远洋董事会批准通过“2014年中国远洋船舶退役计划”，今年将送拆252万DWT运力。上半年，中国远洋计入营业外支出的船舶拆解损失9.48亿元，去年同期为零。与此同时，中国远洋上半年已宣布16艘、144.8万DWT散货船订造计划。截至6月底，裕民海运拥有散货船36艘，计划新建16艘；新兴海运拥有散货船12艘，计划新建4艘；慧洋海运拥有散货船92艘，仅上半年就购置6艘二手散货船，企业至2017年将有35艘运力陆续交付，若交付顺利，慧洋海运今年的船舶数量将过百艘，成为台湾地区最大的干散货运输企业。

展望后市，上海航运交易所预测称，今年全球干散货运力同比增长约5.4%，需求同比增长4%~5%，供需过剩难以缓解。另外，由于发展中经济体外贸进口强劲增长势头有所控制，对全球干散货运输需求拉动极为有限。因此，若无其他突发因素，下半年国际干散货运输市场行情总体将在低迷中寻找上升机会。