集运特别是内贸近一个月的市场表现持续超我们的预期，过去五年产业的深度调整让不少产业链从业者习惯于“看空”思维，经营中对于风险体现为更多的“谨慎”，这种情绪若能叠加17年市场的弱复苏，可能会带来大的投资机会，譬如2009-2010年的集运市场。各种迹象表明“2017年会好的”极有可能不再是产业过去几年自我安慰的标志性口号，产业有望演绎为外贸的小年(边际改善)、内贸的大年，受益标的包括安通控股、中国远洋。

会否是另一个2010年？目前还需观察2009年底的集运市场各条线都出现爆仓，而班轮公司直觉认为是市场“回光返照”采取逐步投入运力满足市场需求，直到各项订舱数据乐观后，才开始大幅提价，并迎来繁荣的2010年。2016年，船公司的悲观情绪在马士基、东方海外等船公司业绩大幅下滑、多家龙头公司重组、韩进破产后达到小高峰，才会对当下的爆仓、内外贸运价的上浮、合同的谈判缺乏信心，而我们认为这种“集体哀鸣”下是有可能酝酿超预期事件的。

韩进事件在影响货方思维，船方17年上提合同价目前正值2017年欧洲线协议客户签约时间，韩进的破产以及目前集运涨价使货主担心明年无法再享受到低运价和舱位保障的超值服务，心理出现变化，愿意接受一个相对较高的价格；同时船公司目前想把2017年合同价锁定在1300-1500美金的水平，而我们判断实际签约价很可能会在1000美金以上，甚至不排除超预期。

缺箱和陆运超载治理会成为助推剂船公司过去几年降低箱子保有量、韩进破产近100万箱子无法释放到市场、年底旺季出货等因素叠加一起造成目前市场缺柜，价格上涨的行情，我们预计该情况将持续至17年1季度；公路超载治理使得部分货主选择水陆联运，导致内贸集运市场行情同样火爆，治超的常态化预计使得17年内贸集运市场出现“大年”。

投资建议

短期A股航运板块可能会同步于美股的散货炒作而回落。关注能源运输相关的中海发展、招商轮船；散货运输相关的中远航运；集装箱运输相关的中国远洋。内贸推荐安通控股，预计16-17年业绩因内贸市场改善远超借壳阶段的承诺，同时短期股价因借壳兑现大幅回落，维持买入评级。