港口作为国民经济的晴雨表，其经营发展与宏观经济密切相关。2018年，受益于房地产投资、制造业投资以及出口额都维持了很强的韧性，港口吞吐量总体保持了增长趋势，联合资信最近发布的《港口行业信用展望》研究报告(以下简称报告)认为，我国港口行业整体信用风险低，行业展望稳定。

　　报告指出，我国港口存在的结构性产能过剩矛盾依旧存在，港口的超前供给产能仍然需要货物吞吐量的增速进行弥补，部分港口企业在短期内受腹地经济、货源结构以及疏港运输条件等因素影响，其经营压力或将被放大，港口企业信用品质在短期内仍将继续分化。

　　数据显示，2018年前三季度，我国规模以上港口吞吐量99.51亿吨，同比增长2.6%，其中沿海港口货物吞吐量69.29亿吨，同比增长4.3%，增幅均低于上年同期水平。全国规模以上港口集装箱吞吐量1.86亿TEU，同比增长4.9%;其中沿海港口集装箱吞吐量1.65亿TEU，同比增长5.0%，增幅较2017年有所下降。总体来看，国际油价等原材料价格上涨，美国在全球范围内发动贸易摩擦等行为对中国乃至全球的加工制造业和商品贸易形成较大影响，全球制造业PMI指数呈现明确的下行趋势，对中国港口集装箱吞吐量增长形成一定冲击。

　　报告指出，港口的航线布局和腹地经济发展造成了中国沿海港口集装箱吞吐量的结构化差异。2018年前三季度，全国港口集装箱吞吐量增速分化趋势较为明显，其中以青岛港为核心的山东各主要港口(烟台、日照)、以上海和宁波-舟山港为核心的长三角主要港口和以厦门和福州为核心的东南沿海港口依托其枢纽地位以及船舶公司的挂靠优势，其集装箱吞吐量保持了较好的增长趋势;而大连、营口、连云港等港口受制于腹地经济低迷的原因，集装箱吞吐量增幅依旧保持低位;以深圳港为代表承接欧洲航线较多的珠三角港口，受欧洲经济低迷影响，吞吐量增幅明显下降;广州港因着力发展拉美等新兴市场，集装箱增量较为可观。

　　展望未来，报告认为，“内忧外患”导致国内实体经济进一步承压，煤炭、铁矿石等大宗商品需求量或将有所下降。从外部环境看，受美联储加息影响，国际资金外溢较为严重，同时欧洲经济呈现较为明显的下行趋势，美国经济繁荣一枝独秀的局面或将有所改变，全球经济整体下行压力较大，同时叠加贸易摩擦对出口产生的影响显现，预计2019年上半年我国工业企业开工率会有所下降，由此导致煤炭及其他相关原材料产品的需求量减少。从内部环境看，金融去杠杆、房地产调控、环保等政策要求在短期内仍不会有明显松动，在“补短板”的要求下，基建或将扮演2019年经济托底作用的角色，但结合严控政府债务的背景，其增幅将有所限制，因此国内钢铁需求或将进一步回落。目前，港口铁矿石库存量依旧维持在高位，钢铁企业铁矿石库存天数基本保持稳定，预计2019年铁矿石进口量或将进一步下降。

　　从总体来看，现阶段内外部经济环境均不乐观，制造业、房地产、基建的发展在未来一段时间内仍将面临较多的制约因素，实体经济环境将在短期内承压，煤炭、铁矿石等大宗商品需求量或将有所下降。不过，报告指出，考虑到现阶段港口企业投资增速放缓，行业整体债务负担适中，企业融资环境有所改善，整体偿债能力较强，并且随着运输结构调整政策的有效推进，多式联运将得到进一步发展，港口经营效率也将随之提升，港口企业仍保持了较好的穿周期能力，行业整体信用风险低，给予该行业展望稳定评级。